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万亿资金追捧南车 A股不缺钱缺投资机会

源自：股天下时间：2008-8-23 8:53:33

　　投资者王女士积极参加了中国南车的申购，尽管自去年进入股市以来亏损近40%，伤痛还历历在目，但受伤之后的王女士还是对申购价只有2块多钱的中国南车产生了兴趣。王女士说，2块多还是很便宜的，上市肯定能上涨。王女士还说，她已经咨询过分析师，分析师也支持她买入，这就更加坚定了她的投资信心。中国南车上市一周以来的表现还真没让投资者失望，上市首日中国南车收盘报3.45元，涨幅58.26%，其上市首日涨幅远远高于今年以来沪市上市新股47.85%的平均首日涨幅。周二、周三也连续拉出两个阳线，累计上涨10%以上。

　　具有竞争力的市场地位

　　为中国南车疯狂的不止散户，这次购得的机构共有559家。据中国南车披露的网下配售结果公告，共有152只基金、72家保险公司、49家信托公司及其信托理财产品、29家证券公司、15只券商集合理财产品、198个企业年金、28只社保基金组合、13家财务公司、3家QFII参与中国南车的新股网下申购。这些机构投资者合计动用资金规模高达3571.18亿元。按照8月20日的收盘价3.88元计算，这些机构的账面浮盈达到10.2亿元。

　　此次申购网上冻结资金量约19100亿元，网下冻结资金约3500亿元，总金额约22600亿元，回拨后网上中签率约0.27%。这个中签率与最近增发失利上市公司申购时的100%的中签率实在不可同日而语，抢购达到一定程度。

　　就南车公司本身而言，它自身的实力和在市场中的竞争格局都有比较明显的优势。中投证券交通运输装备制造业分析师李超在其研究报告中写道：“在国家政策大力扶持装备制造业、轨道交通装备业实行市场注入制度的背景下，南车和北车在国内形成并将长期维持双寡头竞争格局。目前南车在传统的机车、客车、货车领域约占50%的份额，在新兴的动车组和城市轨道车辆领域具有相对竞争优势，预计可保持55%以上的市场份额。”

　　其次，南车所处的行业正迎来景气度不断提高的行情，国家对未来10年的铁路基建投资预算充足，同时城市轨道交通也迎来大规模需求增长，对中国南车来说正迎来发展的新机遇。国家“中长期铁路网规划”和铁路“十一五”规划成为拉动我国铁路装备市场需求的直接动力。“十一五”期间用于铁路基建的投资预算为1.25万亿，“我们测算与此配套的铁路机车车辆需求高达3250亿，扣除2006年和2007年已经支出的850亿，预计2008年至2010年用于铁路机车车辆的资本支出在2400亿左右。”南车未来的发展几乎是可预见的。

　　合理的发行市盈率

　　根据上海证券交易所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为1346796户，有效申购股数为87731496.8万股。发行市盈率如果按照此次发行的全部A股加H股摊薄每股收益计算为18.59倍，对投资者颇具吸引力。

　　这个发行市盈率与最近增发失利的股票市盈率相比还是比较有吸引力的。增发股价规定不低于前20个交易日的均价，但股价仍在随大盘下挫，导致增发价格过高而无人购买。这说明，我国在交易的股票价格仍然支撑在较高的市盈率下。

　　今年3月份，另一大盘股金钼股份发行时的市盈率也比较低，只有17.47倍。4月份上市后，该股一度在二级市场上表现不错，但在大盘连续回调的压力下，仍逃不了破发的命运。8月20日，金钼股份收于14.09元，已经在16.57元的发行价以下运行了。而以40倍市盈率发行面值0.1元股票的紫金矿业，更是难逃破发命运，8月20日收盘5.39元，与7.13元的发行价相去甚远。

　　“金钼股份虽然发行市盈率比较低，但绝对价格高，有16块多，而且其成长性一般。中国南车不但发行价、市盈率低，而且绝对价格低，只有2块多，公司竞争地位好，行业前景景气。”一位不愿具名的策略分析师对记者说。看来，低市盈率的合理估值和业绩前景好缺一不可，当然中国南车的未来走势还有待时间来说明。当然也有分析师表示对南车的担忧，民族证券策略分析师刘佳章表示，今后市场的热点肯定不是中国南车，因为它总体上没有任何优势。

　　此次中国南车的IPO也有一定的特殊性，它是A股H股一起发行，时间间隔非常短。同时，中国南车在招股说明书中承诺，此次发行，H股发行价格不低于A股发行价格。H股市场的平均市盈率一直以来都比A股低，中国南车为顺利完成此次发行，要考虑A股的发行市盈率，同时也要考虑H股发行市盈率，如果A股发行市盈率过高可能会影响其H股发行。中国南车是在股市3000点以下成功发行的大盘股，总的来看，发行市盈率合理是其发行成功的重要原因。“18倍左右的市盈率是各方面综合衡量的结果。目前，中国南车H股发行也已经完成并上市，首日开盘价格在2.6元左右，中国南车A股的价格是在3.6元左右，我们的分析报告认为中国南车的合理价值区间在2.52至2.76元。未来股价走势还有待观察。”李超说。

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