电力行业：用电增速下降总体供需仍较为乐观
　　7月份电力工业数据显示，用电增速以及机组建设增速都出现了放缓。同时，全国平均机组利用小时下降幅度缩小的趋势仍在延续，综合来看，我们对未来电力总体供需形势的改善仍比较乐观。
　　1-7月全社会用电量20126.81亿千瓦时，同比增长10.91%；工业用电量为15215.78亿千瓦时，同比增长10.57%；7月当月规模以上发电企业发电量同比增长8.1%。
　　1-7月全国发电设备累计平均利用小时2816小时，同比下降80小时；其中，火电机组累计利用小时为2992小时，同比下降102小时。
　　1-7月全国电源基本建设完成投资1599.46亿元，新增装机容量4112.25万千瓦，其中，新增火电装机容量3093.94万千瓦，新增水电装机容量826.42万千瓦。
　　点评:
　　单月工业用电、发电量同比增速维持在8%的低位。我们整理了从2007年以来单月的全社会用电量以及工业用电量增速后发现，从2007年一季度以来，整体用电增速基本都处在一个下降的趋势中，甚至先于同期GDP增速的下降而先出现峰值。在目前整体宏观经济调控偏紧的背景下，我们预计全年全社会累计用电增速可能维持在10%左右，而工业用电增速在8%-9%之间波动。
　　机组利用小时下降幅度继续收窄。7月的最新数据依然延续了今年以来机组利用小时下降幅度的趋势，其中受到今年上游来水情况较好的影响，水电机组利用小时一直保持了正向增长。
　　同时，我们注意到，火电机组利用小时在7月单月出现了正向增长（如果采用中电联的数据则从6月开始连续两个月都出现正向增长），我们推测在工业用电增速趋缓的情况下火电机组利用小时的回升主要是得益于小机组的提前关停，今年上半年已经完成关停836万千瓦，达到全年原定计划的64.3%。
　　水电扩容，火电机组投产增速减缓。从7月公布的机组投产情况来看，单月火电机组新投产644万千瓦，与上年同期基本相同。但1-7月火电累计投产数量来看，本年同比下降23%；而同期水电机组的累计投产数量则同比增长45%，这与今年以来煤价持续维持高位、火电企业普遍亏损有关。从全年情况来看，受到火电装机增速减缓的影响，预计全年约可净新增7400万千瓦装机容量，同比下降26%。
　　电力供需环境改善仍可期待。综合今年以来装机容量、及用电量的变化，预计增速都将回落到10%左右，因此平均机组利用小时下降幅度缩小甚至出现正向增长的趋势将在以后几个月更加明显，我们对于电力行业供需环境的改善仍较为乐观。（兴业证券）